东吴证券：给予广汽集团买入评级-环球今头条

(资料图)

东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《集团整体4月批发环比-24%，埃安创新高》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为10.61元。

广汽集团(601238)
投资要点
公司公告：广汽集团4月乘用车产量为177,059辆，同环比分别+37.71%/-32.01%；销量为177,203辆，同环比分别+42.59%/-23.50%。其中，1）广汽本田4月产量为32,774辆，同环比分别为+5.99%/-56.94%；销量为25,418辆，同环比分别为+6.44%/-63.75%。2）广汽丰田3月产量为75,738辆，同环比分别为+11.04%/-13.89%；销量为72,000辆，同环比分别为+5.07%/-11.44%。3）广汽传祺4月产量为24,766辆，同环比分别为+44.71%/-41.60%；销量为29,235辆，同环比为+45.32%/-16.90%。4）广汽埃安4月产量40,862辆，同环比分别为+314.13%/-17.12%；销量为46,439辆，同环比分别为+301.61%/+2.47%。
集团产批环比下滑，埃安表现亮眼。1）分品牌来看，广本4月终端去库，产批节奏调整下环比下滑较多，重点车型雅阁4月销量25590辆，同环比分别+250.88%/+13.73%。新车方面，4月全新雅阁e:PHEV/全新雅阁锐·T动车型正式开启预售；e:NP第二弹产品将于明年初上市。广丰4月产销表现好于集团整体，凯美瑞4月销量12,811辆，同环比分别-22.13%/-39.39%；锋兰达4月销量11,654辆，环比-6.81%。新车方面，4月新飞度上市，售价区间8.68万元-10.88万元。传祺4月产批同比均提升，新车方面，影豹R于4月正式上市，售价区间为13.8万元-15.8万元；传祺E9启动上市。埃安连续两个月销量突破4万台，批发创历史新高，其中埃安S4月销量19,569辆，环比-25.88%；埃安Y月销量21,065辆，环比+58.78%。新车方面，4月埃安HyperGT预售启动，售价区间为21.99万元至33.99万元。有望进一步贡献增量。2）分车辆类型来看，轿车4月产量为81,793辆，同环比分别+39.76%/-21.31%；销量为68,907辆，同环比分别+13.63%/-36.74%。SUV4月产量为78,213辆，同环比分别+32.54%/-40.16%；销量为87,821辆，同环比分别+80.64%/-11.35%。MPV4月产量为17,053辆，同环比分别+54.48%/-33.79%；销量为20,475辆，同环比分别+36.36%/-13.41%。
集团整体去库。根据我们自建库存体系显示，4月广汽集团整体小幅去库，企业当月库存-144辆（较2023年3月），广本/广丰/传祺/埃安4月企业端库存分别+7356/+3738/-4469/-150辆（较2023年3月）。
盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局，合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为88.5/100.32/120.31亿元，对应PE为13/11/9倍。维持“买入”评级。
风险提示：乘用车终端价格战超出预期；需求复苏低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓崇静研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利135.88亿，根据现价换算的预测PE为8.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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